일본 국채 ‘매수 거부’ 현상, 일본은행(BOJ)에 테이퍼링 신중론 경고 - 기사 읽기

 

국채를 매수해줘야 시장에 돈이 풀리는데,

금리인상을 예상하니 국채 금리가 올라가기 시작하는 군요.

99년 이후 30y 장기 국채금리가 최고라고 합니다.

 

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https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-05-21/-buyers-strike-in-japanese-bonds-sends-warning-note-to-boj-on-tapering

 

 

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일본 국채 ‘매수 거부’ 현상, 일본은행(BOJ)에 테이퍼링 신중론 경고 - 기사 읽기

2025/05/21

 

1.

일본의 국채 시장이 중앙은행에 국채 매입 축소를 매우 신중하게 진행해야 한다는 경고 신호를 보내고 있다. 이번 주에는 투자자들이 정부 채권 입찰을 외면하고 수익률이 급등하면서 이 문제가 더욱 부각됐다. 이는 시장 참여자들이 일본은행(BOJ) 관계자들과 테이퍼링(매입 축소)에 대한 의견을 나누는 시점과 맞물려 있다.

 

이시바 시게루 총리가 일본의 재정 상태를 그리스에 비유한 발언은 재정 및 통화 정책에서 실수를 피해야 할 필요성을 강조한다. 미국 도널드 트럼프 대통령이 4월 ‘해방의 날’ 관세를 발표한 이후로 커져 온 일본 7조 8천억 달러 규모의 국채 시장의 긴장감은 만기 기간이 긴 채권에서 가장 두드러진다. 이 시장은 생명보험사 등 일본의 대형 기관 투자자들의 매입에 의존해왔으나, 이들 역시 불확실성이 해소될 때까지 관망하는 상황이다.

 

UBS의 런던 기반 거시전략가 제임스 말콤은 “채권 만기 곡선의 뒷부분에서는 거의 매수자 파업이 일어나고 있다”고 말했다. 그는 화요일 20년 만기 국채 입찰에서 10년 만에 가장 약한 수요가 나타난 직후 이같이 언급했다. “여기에 정치 상황도 불안정하고, 재정 지출에 대한 압박도 커지고 있다”고 덧붙였다.

 

 

=> 국채 시장 경향이 중앙은행 국채 매입 축소 신중을 요함

투자자들이 정부 채권 입찰 외면 + 수익률 급등 => 일본 대형 기관투자자 매입에 의존했으나 관망 상태임

이시바 총리도 일본 재정을 그리스에 비유 

 

 

2.

이로 인해 투자자들은 일본은행(BOJ)이 시장 참여자들과 진행하는 청문회에 촉각을 곤두세우고 있다. 이 청문회는 화요일 상업은행과 증권사들과의 만남으로 시작됐으며, 수요일에는 투자자들과 계속된다. 회의에 들어가기 전까지 참가자들 사이에서는 정책의 최선의 방향에 대한 합의가 없었으며, 이는 현재의 테이퍼링(국채 매입 축소) 속도를 그대로 유지할 가능성을 높이고 있다.

하지만 시장에서 벌어지는 일들은 6월 17일 예정된 BOJ 정책결정회의를 앞두고 이러한 입장을 시험대에 올릴 것으로 보인다. 재무성은 5월 28일에 40년 만기 국채를 발행할 예정이며, 미국 국채 수익률의 상승 압력이 계속 일본 시장에도 영향을 미치고 있다.

 

=> 회의에서 별다른 합의가 없다면 현재의 테이퍼링 속도를 그대로 유지 가능성 높음

미국의 국채 수익률 상승압력이 일본에도 영향

 

3.

일본은행(BOJ)이 국채 매입을 줄이면서 시장은 점점 더 많은 국채를 흡수해야 하게 되었고, 이로 인해 가격이 하락하고 있습니다. 중앙은행 데이터에 대한 블룸버그 분석에 따르면, 상환과 중앙은행의 국채 매입을 감안한 순 국채 공급량은 적어도 2010년 이후 최고치에 도달했습니다. 

화요일 도쿄 시장에서는 20년 만기 국채의 수익률이 약 15bp(0.15%p) 급등하며 2000년 이후 최고치를 기록했고, 30년 및 40년 만기 국채의 수익률도 사상 최고치로 치솟았습니다. 투자자들이 BOJ의 공격적인 매입으로 인위적으로 억눌려 있던 시장이 보다 자연스럽지만 변동성이 큰 상태로 돌아가는 것에 적응하는 과정에서, 향후 수익률이 얼마나 더 오를지에 대해서는 의견이 분분합니다. 

Asymmetric Advisors의 일본 주식 전략가 아미르 안바르자데는 “여기서 폭풍이 일어나 일본의 부채 규모와 시장 내 채권 감시자(bond vigilantes)의 증가라는, 보다 일본 특유의 상황을 촉발할 수도 있다”며, “일본 재무성이 국내 기관투자자들에게 국채(JGB) 비중을 늘리도록 요청하고 있는지에 시장의 이목이 집중되고 있다”고 말했습니다.

 

=> 일본 은행이 국채 매입을 줄여서 시장이 더 흡수해야하고 가격 하락.

국채 20년 30년 40년 모두 수익률 사상 최고치

 

블룸버그 전략가의 의견…
장기 일본국채(JGB)는 마치 투자자들이 지난주 미국의 신용등급 강등 이후 일본도 신용등급이 하락할 것을 우려하는 듯, 경멸받고 있는 상황이다.

— 마크 크랜필드, Markets Live 전략가.

 

4.

필립증권 일본의 리서치 책임자 사사키 카즈히로는 “수익률 급등은 일본 주식 투자자들에게 또 다른 우려 요인”이라며 “화요일 일본 주식이 압박을 받았다”고 말했다. 그는 “이시바 총리는 예산 조달을 위해 국채를 추가 발행하는 것은 용납할 수 없다고 밝혔지만, 경제 대책에 대한 합의는 없는 것 같다. 경제 상황은 상당히 불확실하다”고 덧붙였다. 반면, 일부는 비교적 낙관적이다. 싱가포르 핀테크 기업 iFast에서 일본 주식 포트폴리오 매니저이자 연구원인 후이 시 여오는 “초장기물 수익률의 최근 상승이 반드시 경고 신호는 아니며, 오히려 경제 정상화의 반영일 수 있고 이는 기업 실적에 도움이 될 수도 있다”고 말했다.

 

그럼에도 불구하고, 수익률 상승은 정부, 일본 기업, 소비자 모두에게 차입 비용 증가를 의미하며, 이는 올해 1분기 경제가 다시 역성장 국면에 들어선 시점에서 나타난 현상이다. 또한 미국과의 무역 협상에 대한 불확실성도 남아 있는데, 일본은 자국 상품에 부과된 모든 추가 미국 관세의 철회를 요구하고 있다.

일본은행(BOJ)은 분기마다 4,000억 엔(약 28억 달러)씩 국채 매입을 줄여, 내년 1분기에는 월 2조9,000억 엔 수준까지 매입 규모를 낮출 계획이라고 밝혔다. 10여 년간의 공격적인 자산 매입 정책으로 인해, 일본은행은 현재 전체 국채의 절반 이상을 보유하고 있다.

 

— 마사히로 히다카, 에리카 요코야마, 곤도 마사키의 도움으로

 

=> 이시바 총리는 자금 조달을 위해 국채 발행 용납할 수 없다 해서 불확실성이 늘었다.

1분기 역성장 국면 지점에서 수익률 상승은 정부, 일본기업 소비자 모두에게 차입 비용 증가임

일본은 분기마다 28억 달러 국채 매입 줄임