미국 은행들의 SRT거래가 새로운 트렌드로 자리잡는다는 기사읽기 -1

 
 

SRT거래는 본래 유럽에서 성행하던 리스크를 감수하면서
두자릿수 수익율을 얻는 상품(하이리스크 하이리던)인데 미국은행 사이에서도 최근 핫해졌다는

블룸버그의 기사를 읽게 되었다. 정확히 어떤 상품이고 트렌드를 파악하려한다. 

[SRT 거래]

-거래가 성사되면 은행은 대출 리스크를 줄였다고 간주되어 자본 요건을 낮출 수 있음.

-장점
자기자본비율 쉽게 충족, 투자자에게 위험전가하여 안정성 강화, 투자자 수익 기획, 연준 규제기관이 인정하며 신뢰 상승
-단점
법, 계약, 컨설팅등 실행 초기비용, 투자자 부족, 구조가 복잡하여 이해관계자 조율 필요, 신용위험, 시장 변동성 위험

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미국 은행들의 SRT거래가 새로운 트렌드로 자리잡는다는 기사읽기 -1

2024/11/21

'자금 홍수', 미국 은행업계의 가장 뜨거운 새로운 거래 추구

SRT 거래에 대한 투자자 수요가 높지만, 전문가들은 이것이 문제가 될 수 있다고 우려하고 있습니다.

기사 원문>>
https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-11-14/us-banks-hot-new-investment-shifts-billions-in-risk-to-investors

Bloomberg - Are you a robot?

 
 
1.
연방준비제도(Federal Reserve) 바로 건너편에 위치한 네일 윌슨(Neal Wilson)은 자신이 운영하는 투자 회사와 같은 기업들이 현재 규제 기관이 만들어주는 기회를 활용하는 방법에 대해 열정적으로 설명하는 것을 좋아합니다.

미국의 감독 당국들이 은행들의 재정 건전성을 강화하려는 캠페인을 벌이면서, 대출 기관들은 자산에 대한 위험을 줄이기 위해 창의적인 방법들을 모색하고 있습니다. 그 중 하나가 대규모 위험 이전 거래(SRT)입니다. 이는 자동차, 상업용 부동산, 기업 운영 등과 관련된 대출에서 최초의 손실을 투자자들에게 이전하는 방식으로, 윌슨과 같은 투자자들이 그 대상이 됩니다. 대출이 잘 수행된다면, 그는 상당한 이익을 얻을 수 있습니다

 

버지니아주 알링턴에 있는 EJF 캐피탈의 공동 설립자인 윌슨은, "올해 미국 은행 경영진들 사이에서 이 아이디어가 ‘불이 붙기 시작했다’"며, "지금은 가속화 단계"라고 말했습니다.

실제로, JP모건 체이스 같은 대형 은행에서부터 중형 미국 은행들까지 SRT 거래의 증가세는 업계의 다음 큰 흐름처럼 보이고 있습니다. 이 트렌드는 작년 지역 은행의 예금 유출과 상업용 부동산 시장의 균열에서 비롯되었습니다. 이는 은행 경영진들에게 대차대조표는 항상 조금 더 강하게 유지될 수 있다는 깨달음을 주었습니다.

추가로, 미국 규제 당국이 바젤 엔드게임이라 불리는 더 강력한 자본 규제안을 공개하며, 대형 은행들이 손실에 대비한 완충 자본을 늘려야 할 가능성이 생겼습니다. 그러나 아마도 가장 중요한 변화는 작년에 연준(Fed)이 SRT를 자본 측정 시 인정할 의향을 새롭게 보여주면서, 이 거래가 다양한 압박에 대한 완화 장치로 기능할 수 있게 된 점일 것입니다.

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=>은행의 대차대조표를 강화하는데 그 하나가 SRT 거래. 특히 올해 해당 거래가 가속화 되고 있음.
작년 지역 은행의 예금 유출과 상업용 부동산 시장의 균열

*은행의 대차대조표를 강화한다는건? 
자산(대출 등) 대비 보유 자본의 비율을 높여 손실 발생 시 충격을 흡수, 부실 대출(NPL, Non-Performing Loan)이나 위험도가 높은 자산을 매각하거나 감축, 유의미한 위험 전가(SRT) 방식을 활용하여 위험을 외부 투자자에게 넘김, 유동성 관리:, 대출 포트폴리오 개선

 

*상업용 부동산 시장의 균열이 된다는건?
일전에 상업용 부동산 시장에 대한 금융감독의 감사 리포트를 읽은적 있음. 자세한 내용은 아래 링크 참고.

2024년 11월 감독 및 규제 보고서 (The Federal reserve system) -2 >>

2024년 11월 감독 및 규제 보고서 (The Federal reserve system) -2

 

2.

SRT 투자자들에게 이는 기회를 의미합니다. 자산 규모가 1,000억 달러 미만인 약 2,800개 은행이 향후 몇 년간 2,000억 달러 규모의 대출 위험을 줄이기 위한 거래를 진행할 것으로 윌슨은 추정합니다. 그는 올해 이미 미국 남동부의 대형 주택담보대출과 관련된 SRT 채권을 매입했습니다. 이는 대형 은행들이 이미 확대하고 있는 거래에 더해진 것입니다. 불과 몇 년 전만 해도, 이 같은 시장은 미국에 거의 존재하지 않았습니다.

**유의미한 위험 전가(SRT)**라는 이름은 다양한 유사 구조의 거래를 포괄하는 시장의 선호 용어입니다. 때로는 합성 또는 신용 위험 전가(Synthetic or Credit-Risk Transfers)로도 불립니다.

일반적인 SRT에서는 은행이 대차대조표에 있는 대출 풀(pool)을 지정하고, 해당 풀의 손실 중 초기 5%에서 15%에 대해 신용부도 보호를 구매합니다. 손실이 실제로 발생하면 계약의 상대방이 손실을 부담합니다. 유럽과 같은 지역에서는 이러한 거래가 수년간 진행되었으며, 대출 성과가 충분히 우수해 투자자들이 한 자릿수 중후반에서 두 자릿수 초반의 견실한 수익을 거두는 경우가 많았습니다.

출처: https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-11-14/us-banks-hot-new-investment-shifts-billions-in-risk-to-investors

=> 2,800개 은행이 향후 몇 년간 2,000억 달러 규모의 대출 위험을 줄이기 위해 진행 예정.
대차대조표의 대출 풀을 지정하고, 손실중 초기 5~15%, 5~7년에 대한 신용부도 보호를 구매.
손실 발생시? 계약상대방 100%부담. 

 

3.

전 세계 SRT 발행 규모는 9월까지 9개월 동안 166억 달러로 증가했으며, 이는 연말까지 280억~300억 달러에 이를 수 있는 기록적인 속도라고 런던에 본사를 둔 대체 자산 운용사 Chorus Capital Management의 데이터는 보여줍니다. 유럽 은행들이 오랫동안 발행의 대다수를 차지해왔지만, 미국 은행들도 앞으로 몇 달, 몇 년 동안 거래를 대폭 확대할 것이라는 전망이 널리 퍼져 있습니다.

 

혹은 오하이오 출신인 윌슨의 표현대로 하자면, “유럽의 혁신이 마침내 미국 땅에 도달했다.”
 

=> 전세계 기록적인 속도로 연말까지 280~300억 달러 예상. 

유럽에서 오랫동안 시행한걸 미국 은행 거래 확대 전망.
 

 

4.

그러나 SRT의 베테랑 투자자들과 규제 당국은 성장통 가능성에 대해 우려하고 있습니다. 현재 시장에서는 공급보다 투자자 수요가 훨씬 많으며, 이는 부분적으로 미국 시장의 오랜 기대를 모았던 확장이 여러 차례의 차질을 겪었기 때문입니다.

투자자들의 관심은 약 5년 전, JP모건이 새로운 유형의 주택담보대출 연계 위험 전가 상품을 설계했을 때 미국에서 본격적으로 증가하기 시작했습니다. 이 개념은 업계의 주목을 받았지만, 몇 년 동안 미국 규제 당국으로부터 자본 완화에 대한 승인을 얻는 데 어려움을 겪었습니다.

그러다가 지난해, 규제 당국이 바젤 엔드게임을 논의하면서 연준(Fed)이 무해해 보이는 FAQ를 발표하며, 어떤 SRT 구조가 자격을 갖추는지와 그 혜택을 명확히 했습니다. 이로 인해 은행의 이사회 회의에서 관련 논의가 활발해졌고, 투자자들은 자금을 모아 활용하기 시작했습니다.

 

그럼에도 불구하고 연준의 간략한 가이드에는 한 가지 문제가 있었습니다. 바로 각 거래에 대해 중앙은행의 승인을 받아야 한다는 점입니다. 이로 인해 거래 승인이 최대 1년까지 걸릴 수 있다는 과정에 대한 불만이 제기되었습니다. 그동안 규제 당국은 바젤 엔드게임의 엄격한 버전을 제안했지만, 이를 대폭 완화하기로 했습니다. 이로 인해 일부 은행은 SRT 거래의 진행을 미루고, 결과가 어떻게 나올지 지켜보기로 했습니다. 또한, 도널드 트럼프의 대통령 당선과 그가 규제를 완화해온 역사도 불확실성을 더하고 있습니다.

이러한 상황은 열정적인 투자자들과 그들의 수요를 충족시킬 거래가 부족한 상황을 만들었고, SRT 거래에 대해 경험이 부족한 양측 참여자들이 존재하는 상황에서 우려를 낳고 있습니다. 이에 따라 시장이 저조한 조건을 수용한 거래들로 오염될 수 있다는 우려가 커지고 있습니다. 예를 들어, 재보충 조항(replenishment clauses) 같은 세부 사항을 주의 깊게 살펴보는 것이 중요하다고 전문가들은 경고하고 있습니다. 이러한 조항은 은행이 질이 낮은 대출을 포함시킬 수 있도록 허용할 수 있기 때문입니다.

 

 

=> 공급<투자 수요가 훨씬 맞으며, 자본완화 승인을 받는데 어려움이 있음.

작년 바젤 3을 발표하면서 SRT 자격과 혜택이 명확해져 활용 가능해짐.

중앙은행 승인을 받아야하는데 1년이 걸리지만, 트럼프 당선으로 완화될수도 있음.

처음 시작시 많은 시행착오를 겪을수도 있음. 질낮은 대출이 포함되지않는지 파악 필요.