대형 자산운용사 더블라인과 핌코, 하락한 미국 30년물 국채에 투자하지 않아 - 기사 읽기

 

 

아무도 30년물 사지 않는 다는 이야기!

미국 정부에서 산다는 얘기가 있는데 더 알아봐야할듯.

 

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https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-06-02/buyers-strike-rocks-us-long-bond-as-doubleline-pimco-stay-away?srnd=homepage-americas

 

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대형 자산운용사 더블라인과 핌코, 하락한 미국 30년물 국채에 투자하지 않아 - 기사 읽기

2025/06/05

 

 

 

1.

제프리 건들락이 이끄는 이 자산운용사는 미국의 커져가는 연방 재정적자와 부채 부담을 우려해, 퍼시픽 인베스트먼트 매니지먼트(PIMCO), TCW 그룹 등과 함께 가장 만기가 긴 미국 국채를 피하고, 금리는 낮지만 여전히 괜찮은 수익률을 제공하는 단기물로 포트폴리오를 옮기고 있다. 이런 포트폴리오 전략은 올해 효과를 발휘했다.

 

정부 지출 증가로 일본, 영국, 미국 등 전 세계적으로 장기물에 대한 신뢰가 약화됐으며, 미국은 지난달 무디스에서 마지막 최고 신용등급을 잃었다. 2025년 미국 30년물 국채는 현저하게 부진했다. 30년물 수익률은 상승한 반면, 2년·5년·10년물 수익률은 하락했다. 이런 수익률 괴리는 드문 일로, 마지막으로 한 해 동안 이런 현상이 나타난 것은 2001년이었다. 이는 투자자들이 미국 정부에 장기간 돈을 빌려주는 데 대해 더 높은 보상을 요구하고 있음을 보여준다. 상황이 워낙 악화되다 보니, 재무부가 가장 만기가 긴 국채의 입찰 규모를 줄이거나 중단할 것이라는 추측까지 나오고 있다.

 

=> 미국의 연방 재정적자와 부채 부담때문에 자산 운용사들이 만기긴 국채를 피하고 금리 낮은 단기물 구매.

정부에게 장기간 돈 빌려주는데에 높은 보상 요구 > 30년물 수익률 상승

 

“우리가 아예 공매도를 할 수 있는 경우에는, 우리는 스티프너(steepener) 포지션을 취하고 있습니다.”라고 더블라인의 포트폴리오 매니저 빌 캠벨은 말했다. “이는 장기 금리가 단기 금리보다 더 오를 것으로 예상하는 베팅입니다.” “하지만 순수하게 롱만 가능한 전략에서는, 우리는 기본적으로 매수자 파업(buyers’ strike)을 하고 있으며, 곡선의 중간 구간(미들)에 더 많이 투자하고 있습니다.”라고 3월 기준 약 930억 달러를 운용 중인 캠벨은 덧붙였다

 

 

 

2.

미 재무부는 오랫동안 국채 발행 계획의 안정성을 추구해왔기 때문에, 월가에서 30년물 국채 입찰 축소에 대한 논의가 커지고 있는 것은 매우 이례적이다. JP모건 자산운용의 글로벌 채권 부문 대표인 밥 미셸은 지난주 “장기 국채는 이제 월가가 오랫동안 믿어온 무위험 자산처럼 거래되고 있지 않다”며, “입찰 축소나 중단 가능성도 실제로 존재한다”고 말했다. “지금은 증기롤러(위험)에 맞서고 싶은 사람이 아니다. 다른 사람들이 장기물 시장을 안정시키도록 두겠다. 상황이 나아지기 전에 더 악화될까 걱정된다”고 미셸은 블룸버그TV 인터뷰에서 밝혔다.

 

TD증권 전략가들은 최근 보고서에서 미 재무부가 8월 리파이낸싱(환매) 때 장기물 입찰 축소를 시사할 수 있다고 전망했다. 하지만 재무부 대변인은 최근 “모든 만기 국채 입찰에서 수요가 견조했고, 정부는 ‘정기적이고 예측 가능한 방식’으로 부채를 발행한다는 오랜 정책을 고수하고 있다”고 밝혔다. 4월 30일 성명에서도 “장기물 및 기타 만기 국채 입찰 규모를 최소한 향후 몇 분기 동안은 유지하겠다”고 약속했다

 

=> 미국 재무부가 국채 발행에 안정성을 추구해서,, 30년물 축소할지도 모른다는 얘기는 이례적.

이제까지는 무위험 자산처럼 거래되었지만 지금은 모름.

 

 

3.

스콧 베센트 재무장관은 올해 1월 취임 이후 채권시장이 그의 임기 동안 반등할 것이며, 특히 10년물 국채 수익률이 하락할 것이라고 여러 차례 자신감을 표명해왔다. 그는 예산 적자를 억제하려는 자신의 계획(현재까지는 진전이 더딤)과 경제 성장을 강화하려는 정책이 미국의 부채 부담을 더 관리 가능하게 만들고, 국채 수요를 높일 핵심 이니셔티브라고 강조했다. 그는 또한 은행의 국채 매입 규제를 완화하려는 행정부의 추진이 추가 수요를 불러올 수 있다고 밝혔다. 6월 12일에 예정된 30년 만기 국채 입찰이 중요한 시험대가 될 전망이다. 일본에서는 지난달 장기물(40년물) 국채 입찰에서 역대 최저 수준의 수요가 나타나 정부에 발행 축소 압력이 커졌다.

 

미국에서도 트럼프 대통령 취임 직후 관세가 인플레이션을 자극할 수 있다는 우려로 장기물 국채의 부진이 시작됐다. 연준은 관세가 성장에 부담을 주고 인플레이션 압력을 높일 것으로 전망했다. 최근에는 무디스의 신용등급 강등으로 재정 전망과 의회에서 논의 중인 세금 법안(향후 10년간 약 3조 3천억 달러 적자 확대 전망)에 시장의 시선이 쏠렸다. 적자 보전을 위해 국채 발행이 늘어날 것이라는 우려 속에, 지난달 30년물 수익률은 5.15%까지 치솟아 2007년 이후 최고치에 근접했다. 5년물 대비 수익률 격차도 2021년 이후 처음으로 1%포인트를 넘어섰다. 이처럼 장기물 국채가 급락하자 일부 투자자들은 저가 매수 기회로 보고 5월 말 장기물 ETF에 자금을 대거 투입했고, 이후 수익률이 소폭 하락하면서 일정한 수익을 거두기도 했다

 

=> 베센트는 10년물 채권 시장 하락을 자신감 표명.

일본도 40년물 최저 수요라 정부도 발행 축소 압력이 생겼음.

미국도 관세의 인플레이션 압력으로 장기물 국채 부진 시작.

 

 

4.

피스코의 신중함 재정 상황이 피스코가 지난해 말 30년 만기 미국 국채에 대해 신중한 입장을 취하게 만든 주된 요인이었으며, 현재도 장기물(30년물 등)에 대한 비중을 낮게 유지하고 있다. 대신 피스코는 미국 국채 곡선에서 5년물과 10년물에 더 비중을 두고 있으며, 미국 이외의 채권도 눈여겨보고 있다고 채권운용사 피스코의 핵심 전략 최고투자책임자 모힛 미탈은 밝혔다. “만약 채권시장이 반등한다면, 우리 관점에서는 5~10년 구간이 주도할 가능성이 높고, 장기물은 덜할 것”이라고 미탈은 말했다. 지난주 국채 입찰 결과는 이러한 관점을 뒷받침했다. 2년, 5년, 7년물 국채 입찰에서는 모두 견조한 수요가 나타났다. 반면, 앞서 지난달 30년물 국채 입찰에서는 기대에 못 미치는 수요가 확인됐다. 향후를 내다볼 때, 투자자들은 예산 합의가 2026년까지 성장과 인플레이션을 자극하고, 이미 경제 규모와 맞먹는 미국 부채를 더 늘릴 경우 장기물이 취약해질 수 있다고 본다. 미 의회예산국(CBO)은 이 비율이 2035년에는 118%로 치솟아 1946년(106%)의 이전 최고치를 넘어설 것으로 전망한다.

 

=> 장기물 수요 가장 주요한 원인은 재정 상황.

채권시장이 반등한다해도 5-10년물이고 장기물은 비교적 덜할것.

부채가 늘고 인플레이션을 자극하면 장기물은 더 취약해질것

 

 

5.

이러한 환경에서 일부 자산운용사들은 30년물 국채에 투자하기 위해 더 높은 수익률 프리미엄이 필요하다고 보고 있다. 예를 들어, 30년물과 10년물의 금리 차이는 현재 약 0.5%포인트로 장기 평균 수준이다. 그러나 TCW의 글로벌 금리 공동대표 제이미 패튼은 이 정도로는 30년물을 매수하기에 충분히 매력적이지 않다고 말했다. 그녀는 2년물과 5년물에 비중을 더 두고 있으며, 수익률 곡선이 앞으로 더 가팔라질 것으로 예상한다고 밝혔다. “우리는 30년물 국채를 보고 ‘5%니까 사자’라고 생각하지 않는다. 오히려 곡선의 다른 구간과 비교하면 여전히 꽤 비싸다고 본다”고 패튼은 말했다

 

=> 30년물은 더 높은 프리미엄이 필요하지 않을지?