미국 실업률이 늘어나는 동안에도 주식 시장이 계속 상승하는 이유

 

 

 

4월, 5월 한 달동안은 미국 실업율이 아티클이 있어 번역해보았습니다. 보통은 높은 실업율이면 낮은 성장율, 낮은 실업율이면 높은 성장율이라 생각하기 마련이지만. 오히려 높은 실업률에서 약간의 낮은 실업률로 전환 될때 경기가 나아지고 있다는

기대가 들어서면서 주식시장은 호황을 이룬다는 내용이네요. 그리고 실업률 자체도 1.일시적인 해고이며 2.이를 되돌리기위해 지자체 및 정부 차원에서 노력한다는 낙관적 기대가 포함되어 있다합니다. 역시 주식은 기대를 먹고 자라는게 맞나보아요.

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미국 실업률이 늘어나는 동안에도 주식 시장이 계속 상승하는 이유

원제목: Why the Stock Market Keeps Going Up While Employment Nosedives
2020/06/21


미국의 2020년 4월 실업률은 14.7%로 대공황 이후 가장 높은 수치를 기록했다. 이 엄청난 실업률에도 불구하고 모든 주요 시장 지수가 3월 23일 최저치 보다 약 30% 높아져 투자자들을 혼란스럽게 한다.

 

 

 

 

 

그러나 이 결과는 실제로 시장 과거 행적을 보면 특별한 일이 아니다. 사실, 실업에 최저 기록를 찍은 다음에는 주식시장은 더 나은 실적을 보였다. 그리고 이 시장 반응에 대한 논리적 설명이 있다. 1948 년 (BLS-미국고용지수- 공식 데이터가 시작된 해) 이후 실업률이 7 %를 상회한 적은 8번, 5 % 미만으로 최저치 인 8번 (현재 위기 제외)이 있었다. 아래 차트에서 이러한 실업률 최고점 (빨간색)과 최저점 (파란색)을 강조했습니다.

 

 

 

 

 

 

이제 S & P 500의 성과에 대해 실업률의 최고점을 표시한다면,  이 두 가지를 제외한 모든 실업률 최고점은 대규모 불마켓(상승장) 직전에 발생하였다.

 

 

 

 

 

이제 실업률 최저 기록을 S & P 500에 표시한 아래 차트와 비교해보자.

 

 

 

 

 

보시다시피, 실업률의 낮은 수치는 그 후 곧 시장의 하락과 일치한다. 우리는 실업률이 높은 기록과 실업률이 낮은 기록 후 60 개월 (5 년) 동안 시장의 성과를 비교하여 이를 설명 할 수 있다. 정확히 말해, 실업률이 바닥 난 후 5 년 동안 S & P 500은 평균 25.3 % 증가했습니다.

 

 

 

 

 

 

 

그러나 실업률이 가장 높은 때의 5 년후 S&P 500의 72 % 평균이익을 보였다.

 

 

 

 

이는 높은 실업률일때 성장이 낮고, 낮은 실업률일떄 성장이 높을거라는 비즈니스 주기의 렌즈를 통해 생각한다면 직관적인 결과가 아닌것 처럼 보인다. 그런데 왜 이것이 사실일까? 일반적으로 주식 시장은 경제의 주요 지표이며 실업률은 늦은 지표입니다. 이것은 경제 상황이 끔찍한 것에서 약간 덜 끔찍한 것으로 바뀌면 주식 시장이 급등하는 경향이 있음을 의미합니다.

 

 

우리는 2020 년 5 월 18 일 월요일에 생명 공학 스타트 업 Moderna의 유리한 Covid-19 백신 개발을 바탕으로 주요 주식 지수 (S & P 500, Dow 등)가 3 % 이상 상승한 것을 보았다. 그리고 어제 NYSE 거래소가 재개되고 주식이 급상승했을 때 ( Dow는 2.8 %, S & P 500은 1.8 %, Nasdaq는 0.7 % ) 다시 상승했습니다 . 주식 시장은 더 나은 미래를 기대하고 있었기 때문에 상승한다.

 

경영자는 백신 소문에 근거하여 10 명의 근로자를 고용하거나 고용 할 수는 없지만,

투자자는 반드시 해당 정보를 듣고 거래할 것이다.

 

이것은 경기 침체 기간 동안 기업이 사람을 해고하는것이 훨씬 느린 노동 시장과는 상당히 다르다. 경영자는 백신 소문에 근거하여 10 명의 근로자를 고용하거나 고용 할 수는 없지만 투자자는 반드시 해당 정보를 듣고 거래할 것이다. 이러한 법칙은 왜 실업률이 실물경제에 뒤처지는 지표인지 설명합니다 . 실업률이 높아질수록 경제는 이미 심각한 어려움에 처해 있고, 하락할 때까지 회복이 잘 진행되고 있습니다. 실업률이 여전히 높아지고 있는데 왜 주식 시장이 상승하고 있는가? 경제회복이 이미 진행 중임을 의미합니까? 정확히는 랠리의 대부분은 기술 주식과 같은 특정 부문에서 온다고 할 수 있다. 2 월 19 일 피크 이후 나스닥이(기술 및 인터넷 공간에 3,300 개 기업의 주식을 포함)의 실적을 S & P 500과 비교하면 나스닥이 다른 시장보다 얼마나 잘 상승했는지 알 수 있다.

 

 

Shopify 및 Square와 같은 전자 상거래 및 핀 테크 회사는 비즈니스가 온라인으로 이동하고 완전히 디지털화 되면서 이러한 어려운시기에 가장 큰 승자 중 하나가 되었다. 올 2월과 3월에 2018 년 1년 전체보다 보다 가맹점을 더 많이 구매 했으며 전자 상거래 판매는 3 월 초부터 25 % 증가했다 .

 

 

 

이것이 우리가 실업 수치와 주식 시장 사이에서 그러한 단절을 보는 주된 이유 중 하나입니다. 주식 시장은 투자자들이 미래의 이윤이있을 것이라고 생각하는 장소를 반영합니다. 이는 회사의 가치가 모든 예상 현금 흐름의 현재 가치로 측정되는 본질적으로 미래 지향적 지표입니다. 그리고 투자자들이 온라인으로 사업을하는 회사들 사이에서 미래의 이윤이 증가 할 것이라고 생각하면 투자 달러가 그에 따라 흐릅니다.

 

 

락 다운이 해제됨에 따라 해고된 일자리 중 상당수가 앞으로 몇 달 안에 다시 올 것으로 예상됩니다. 이러한 일자리 손실이 일시적인 것으로 여겨지면 주식 시장이 왜 그들에게 강하게 반응하지 않았는지 설명하는 데 도움이 된다. 그러나 온라인 거래의 수가 증가한다고해서 해당 서비스를 제공하는 데 고용 된 인원의 수가 증가하는 것은 아닙니다. 예를 들어, Square의 매출이 두 배로 증가하면 직원 수를 두 배로 늘려야한다고 생각하는가? 아마 아닐것이다.

 

 

최근 4월 실업 통계에서 노동 통계국 (Bureau of Labor Statistics) 은 총 20.1백만 명의 실업자 중 1,810만 명이 임시 해고로 분류되는 반면 영구적 인 일자리 손실은 544,000에서 2백만으로 증가했다고 보고했다. 투자자들은 현재 일자리 손실 중 상당수가 영구적으로 손실되지는 않지만 일시적으로 보류 중이며 구제 가능한 정책을 세우고 사업을위한 문을 다시 여는 방법에 대해 도시가 전략을 세울 때 일시적으로 구제되고 구제 될 수 있다고 낙관 할 수 있다. 시장은 또한 약 2.4 조 달러의 다양한 부양책을 통과하는 연방 준비 제도 이사회와 의회와 경제를 지원하기 위해 취해진 정부 조치 수준에 의해 부양되다 .

 

 

V, U 또는 W 형 시장 회복을 예측하는가?

기업이 2 분기를 마무리하고 더 많은 사업이 재개됨에 따라 Q2 재무는 Covid-19의 영향과 주가처럼 빠르게 경제가 회복 될 것인지에 대한 더 많은 통찰력을 보여줄 것이다. 지금까지의 증거는“V”모양의 회복을 암시한다.

 

물론, 이“V”반등은 기업이 원래 예상했던 것만큼 오르지 않거나 백신 혁신이 구체화되지 않고 두 번째 감염이 비즈니스와 도시를 해치는 경우 신속하게“W”(더블딥) 으로 바뀔 수 있다. 다시 한번 더. 그럼에도 불구하고, 시장 역사는 주식과 노동 시장이 시간이 지남에 따라 회복 될 것이라고 예측한다.